醫美注射劑通常由注射器以及預裝載于注射器或安瓿瓶中的玻尿酸類、肉毒素類以及再生抗衰類的材料組成。根據作用機制、實現效果以及材料出現時間的不同，醫美注射劑產品分為玻尿酸類、肉毒素類、再生抗衰類以及其他類。

其中，再生抗衰類材料主要以膠原蛋白類、微球再生類、PDRN類材料為主，其有別于玻尿酸類和肉毒素類的原因在于：

1）作用機制不同：再生抗衰類產品的共同機制是通過補充或刺激產生膠原蛋白等各種通路從而起到抗衰效果；

2）實現效果不同：再生抗衰類產品的共同效果是實現面部年輕化；

3）材料出現時間不同：再生抗衰類材料是國內市場近年來新興上市材料。

再生抗衰類是醫美注射劑所有材料中增速最快的細分市場：

以出廠價計，2023年中國醫美注射劑市場規模達212億元人民幣，預計2028年將增加至653億元人民幣，期間年復合增長率為25.3%。從細分品類看，再生抗衰類是醫美注射劑所有材料中增速最快的細分市場，其在醫美注射劑總體的市場占比從2019年的3%增長至2023年的19%，預計于2028年增至31%。從市場規模看，2023年的再生抗衰類市場規模為41億元人民幣，預計于2028年增至204億元人民幣，期間年復合增速為38.2%，遠超同期的總體市場（25.3%）、玻尿酸類（18.6%）和肉毒素類（20.1%）市場。

再生抗衰類材料在醫美注射劑市場的占比，逐步提升的原因主要有：

1）與填充塑形的需求相比，再生抗衰的需求更具備普適性，目標受眾更大，在老齡化的背景下將逐漸成為主流趨勢；

2）消費者美學觀念的變化，從以前更追求輪廓塑形，轉變為更自然的審美，將傾向于輕量化的項目；

3）老材料逐步浮現出一些問題，例如玻尿酸打多出現饅化、交聯劑殘留等，而再生抗衰類材料通過刺激人體自身膠原蛋白的再生從而起到美容抗衰的作用，具有在膠原蛋白生成速度、維持時效、可降解性以及個性化定制等方面的優勢，未來將替代一部分老材料的市場規模。

微球再生類是醫美再生抗衰注射劑所有材料中增速最快的細分市場：

以出廠價計，2023年中國醫美再生抗衰注射劑市場規模達41億元人民幣，預計2028年將增加至204億元人民幣；預計到2028年，微球再生類、膠原蛋白類以及PDRN類將分別占比53%、33%、14%。從細分品類看，微球再生類是目前及未來最大的細分市場，微球再生類在2019年的市場規模為0.8億元人民幣，在醫美再生抗衰注射劑市場占比為35%；隨著新產品不斷上市，其市場規模在2023年增至為30.3億元人民幣，市場占比增至75%；預計市場規模將于2028年進一步增長至107.7億元人民幣。

此外，PDRN類材料目前仍是空白市場，但行業未來的潛在增速較高。盡管目前國內尚無合規的三類器械產品，有部分非合規的PDRN注射產品在銷售，因此參考海外尤其是韓國市場的發展來看，隨著未來國內合規產品的加速上市，PDRN類材料將在醫美市場占據顯著份額。預計2023-2028年市場年復合增速為89.4%，將超過同期市場總量的38.2%的增速水平。

從產業鏈看，醫美再生抗衰注射劑的產業鏈上游為原料及注射器廠商，最終被制成注射劑的形式，通過線上及線下渠道供給下游終端客戶，其中產業鏈中游為行業附加值最大環節。

產業鏈上游：

1）原料端：以重組膠原蛋白原料為例，其質量直接決定了注射劑的療效和安全性，創新技術的發展使原料合成和提純更精細。當前具備優質原料生產能力的企業，因較強的議價能力已開始向產業鏈中游延伸布局，未來產業鏈一體化將會是企業用來增強市場競爭力以獲取更高市場份額和商業回報的手段。

2）注射器端：醫美用注射器應具備良好的透明度和物理強度、良好的化學穩定性以及在使用前保持的無菌狀態。近年已有頭部企業通過精密制造工藝等手段，加強其在產業鏈環節中的議價能力和競爭壁壘。

產業鏈中游：

1）行業發展壁壘：政策合規要求、技術革新與自主研發能力、規模化生產能力以及不斷變化的市場需求，共同構筑了產業鏈中游的發展壁壘。

2）進入市場方式：中游是產業鏈附加值最大環節，具有較強的議價能力。因此，目前的中游廠商主要以自主研發、收購或產品許可引進的方式進入市場，且近年隨著技術實力的突破、國產替代政策的影響，本土廠商的實力正逐步涌現。

產業鏈下游：

1）從市場現狀看：消費者對醫美服務的質量和安全性要求日益提升，因此機構或醫生的專業性將是消費者選擇機構的重要因素，也為醫美機構帶來拓新難和客戶流失嚴重等的挑戰。

2）從發展趨勢看：未來產業鏈中下游的協同性將進一步加強，例如中游廠商憑借積累的產業資源與資金優勢，以直營的模式延伸業務條線至下游醫美機構；中游廠商逐漸注重KOL教育，通過舉辦注射會、實操會、大師班等活動，為醫生提供多維度、專業化的培訓教育，將增強注射醫生對材料特性的掌握，以及其注射水平的提升，同時也可及時獲得臨床反饋，利于推動全行業的正規化、專業化發展。

從需求端看：

人口老齡化提振的抗衰需求、非手術類醫美是中高收入醫美消費者的主流項目選擇、消費者美學觀念向輕量化項目轉變以及對注射部位的需求轉變，將推動生產企業在開發注射劑產品時，更關注功能及功效。

1）從產品功能看，消費者美學觀念以及功效需求的變化，推動具備“抗衰”功能的注射劑市場發展：基于快商通的數據顯示，在2024年上半年3,000萬醫美消費者的咨詢項目中，“皮膚美容”關鍵詞已連續三年占比前二，人們對皮膚美容尤其是在面部年輕化、抗衰除皺等方面的需求在不斷增長。此外，人口老齡化伴隨下的銀發經濟、消費者健康需求的深化，以及對抗衰老接受度的提早，使得未來“抗衰”類產品的市場需求提振。

2）從注射部位看，未來將從面部拓展至身體部位：基于快商通的數據顯示，“私密整形”類的項目咨詢需求從2023年占比第十一名提升至第七名，目前已有相關廠商進行業務布局，未來也將推出更針對身體部位的注射劑產品，以迎合不斷變化的消費者需求。

從供給端看：

從醫美材料的生命周期看，玻尿酸材料因起步時間早，目前市場發展成熟且競爭激烈，應用場景涵蓋了功能性護膚品、食品、洗發水、漱口水等。因此未來如PCL、PLLA等高分子材料的發展與革新，有望為行業帶來增量空間。此外，以重組膠原蛋白類材料為例，企業通過持續開發更先進的制劑工藝和交聯技術，以更好地提高產品的穩定性和持久性，減少過敏反應，提供更好的填充效果。因此，隨著新技術和新材料的迭代與出現，市場中將涌現更多在膠原蛋白生成速度、維持時效、可降解性以及個性化定制等方面優勢的注射劑產品，未來有望逐步替代傳統醫美注射材料的部分市場空間。